投行探索科创公司估值



原标题:投行探索科创公司估价

科创企业估值难,如何看重科创企业,尤其是无利可图的企业一直是投资者关注的焦点。 22日,科创板块股票发行和上市审核系统正式接受了科创板块股票发行和9家公司上市的申请文件,其中和舰芯片制造(苏州)有限公司(以下简称“和舰”)芯片“)没有盈利。基于同类公司和企业增资价格的保荐机构估值为PB的2.32倍-3.20倍,相当于合理的市值150亿元 - 发行后的207亿元。业内人士表示,无利可图公司的估值需要根据不同的公司及其行业进行分析。

事实上,所披露的上市赞助提案中的市场价值是经纪公司的估计市场价值。估计的市场价值只是估值定价的第一步。后续投资者将在调查阶段引用保荐机构的估计市场价值。赞助机构最终将根据调查结果定价。定价后的市场价值将决定公司是否可以成功登录到科创板。

第一批无利可图的公司

上海证券交易所科创板块股票发行审核问答(以下简称“Q&A”)规定,保荐机构应根据发行人的特点,市场数据的可获得性和评估的可靠性进行认真合理的选择。方法。评估方法基于报告期内发行人对外股权融资的综合判断以及国内外市场可比公司的估值。

中国证券报记者查看和舰芯片上市赞助书发现,长江证券其市值不低于30亿元。对于许多市场中类似公司2018年年度财务报告而言,目前PB估值估值的原因是2.43倍(其中一些)香港股票公司被低估)。 2018年富拉凯咨询认购1.27亿美元和舰芯片新增59,768,576股,增资价格约为公司2018年3月31日每股净资产的1.5倍,公司的合理PB应高于此值。

由于A股不是纯粹的代工公司可以基准,赞助商主要是指海外市场可比公司的情况,以及国内市场的特点(A股申万集成电路分类2018 PB算术平均值是3.74倍,香港股票半导体产品2018年行业平均PB算法是1.72倍。考虑到和舰芯片的技术进步,8英寸线路成熟且盈利.12英寸线路正在攀升,而潜在的增长空间很大。

和舰芯片的合理PB间隔是2.32倍-3.20倍。根据公司2018年12月31日归属于母公司股东的权益44.65亿元,考虑到募集资金的发行(估计为20亿元),发行后相应的市值范围为150亿元--20.7十亿元。因此,和舰芯片符合第四套市场价值标准科创板上市,

也就是说,“估计市值不低于30亿元人民币,最近一年的营业收入不低于3亿元人民币。”

估值方法因公司而异

外国券商投行的负责人告诉中国证券新闻记者,在谈到公司的估值时,它需要有一个坚实的数据基础,而不是“在空中画蛋糕”,特别是对于无利可图的企业,甚至如果企业尚未盈利,未来企业的财务状况数据也需要能够支持实际估值。目前,海外估值方法是寻找同行中最相似的可比公司进行估值,或将之前投资者的估值作为参考系统进行比较。

除了以上方法,老将投行人王骥跃表示,无利可图的企业的估值需要建立一个模型。由于不同公司的利润点不同,估值参考的依据不同,不能使用同一套方法。不同公司的估值。具体而言,无利可图的企业的估值应该基于行业和公司本身的特征。例如,一些企业产品具有较大的市场空间,而另一些企业产品具有许多产品用户,可以根据一个用户的价值进行评估;一些企业即将达到盈亏平衡点,并可以预测公司未来的盈利能力,然后在此基础上进行估值。一些公司经营活动产生的现金流量已经澄清。虽然该公司尚未盈利,但可以根据现金流量进行估值。

估值定价过程透视

问答规定发行人在提交上市申请时应说明具体的上市标准,保荐机构应预先评估发行人的市场价值,并在“预估市场价值分析报告”中充分说明问题。发行人“。市场价值评估的依据,方法,结果以及是否符合所选上市标准中市值指标的结论意见。

投行人说,在报告材料阶段,估计市场价值应由承销商独立完成。当承销商评估科创企业时,他们将使用市盈率,市盈率和P / S比率方法建立一些估值模型。然后参考其他一些可比公司的估值来建立估值模型。估计的市场价值主要是判断公司是否在报告材料阶段满足科创板上市条件,并且也是组织查询阶段的重要参考。估计市场价值相当于承销商向查询对象提供发行价格的建议。

“上海证券交易所科创董事会股票发行及承销实施办法”(以下简称“办法”)第六条规定,主承销商应向线下投资者提供投资价值研究报告,并遵守中国证券业。协会的投资价值。研究报告的相关条款。第五条规定发行人和主承销商可以通过初步查询确定发行价格,或者在初步查询确定发行价格范围后通过累计投标查询确定发行价格。

王骥跃表示在查询阶段,查询对象将结合投资价值报告报告自己的价格。价格完成后,将出现数字间隔。主承销商和发行人将根据查询结果确定价格或累计投标查询。间隔。

值得注意的是,该方法规定,初始查询后,如果发行人预计发行后的市场总价值不符合选定的上市标准,则应当按照本办法的有关规定暂停发行。如果发行后的估计市场价值与提交时的市场价值评估之间存在显着差异,保荐机构应将相关差异解释为上交所。

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